[房企图鉴]佳兆业负债率仍高企 平均融资成本达8.6%

  新浪财经上市公司研究院 大眼楼管/肖恩

  持续调控政策下的房企有哪些变化?地产行业真的进入了严冬?房企真的迎来了“剩者为王”的局面?新浪财经上市公司研究院梳理上市房企主要的经营数据,带你窥探龙头房企“过冬”的变化与应对,从融资、拿地、销售、土储、偿债、利润……入手探寻房企之变。

  本期新浪财经上市公司研究院梳理佳兆业今年以来经营业绩表现,并与去年同期数据、主流50家上市房企经营数据均值进行比较,同时根据房地产企业开发业务的整体商业模式和运作流程,参考主流评级体系,归类经营指标并赋予相应权重,从四个方面来评估佳兆业今年以来的“中考成绩”与“改变”。

  上半年,佳兆业实现营收201.13亿元,同比增长33.76%,归母净利润28.37亿元,同比增长66.5%。中考成绩方面,佳兆业总体的成绩一般,总成绩为B。业务发展和盈利成绩稍好,“中考”成绩为A-,但由于整体规模不大且净负债率较高,佳兆业在规模优势、财务实力的成绩较为一般。

  基本业务方面,佳兆业2019年上半年拿地金额为129.8亿元,拿地面积为209.5万㎡,而2018年上半年拿地金额为53.78亿元,拿地力度有所加大。佳兆业半年销售金额在克而瑞销售排行中位列第34位,为347亿元,较去年同期上涨37.15%。拿地强度(拿地金额/销售金额)较平稳,为0.37,销售均价与拿地均价之比为3.73。公司存货周转率有所加快,由去年同期的0.13提升至0.17。

  财务方面,佳兆业今年中期平均融资成本较2018年继续提升,达到8.6%,明显高于主流上市房企平均融资成本均值6.44%。2018年数据显示,佳兆业平均融资成本为8.42%。截止上半年,公司净负债率依然高企,达到196.48%,大幅高于行业均值99.62%,但较上年末有所回落。

  目前佳兆业货币资金+受限制使用资金共有273.6亿元,短期债务为224.47亿元,长期债务为930.92亿元。短期偿债压力指数是评估一家房企一年内的债务压力情况,佳兆业短期偿债压力指数为0.82,资金并不是十分充足,高于主流房企数据均值0.66。

  规模与盈利方面,佳兆业无明显规模优势,盈利能力稍好。2019年上半年佳兆业总资产2590.13亿元,净资产448.79亿元,土地储备货值为4640亿元(以当期销售均价乘以土储面积所得),权益土储货值为3758亿元,佳兆业预收账款(合同负债)为453.44亿元,整体规模处在主流房企的中游。

  佳兆业的销售毛利率33.36%,三费较去年同期基本持平,销售净利率13.81%,低于主流房企16.5%的平均水平,半年ROE为11.77%,高于行业平均水平9.8%。

  说明:

  (1) 指标统计所用数据均来自中国指数研究院、克而瑞、wind数据、公告、公开资料等。

  (2) 相应指标测算成绩为新浪财经选取一定周期内,对公开经营数据赋予相应

  权重,并参考主流评级体系,进行分值计算。

  (3) 上市房企数据均值为新浪财经依据相关评价体系,筛选50家主流上市房企的一定周期内数据,进行算术平均。

  (4) 上市房企经营数据统计为2018年半年数值,部分指标为测算数据,新浪财经依据公开数据、相应会计准则进行公式计算。

  佳兆业业绩图谱如下:

[房企图鉴]佳兆业负债率仍高企 平均融资成本达8.6%

【房企图鉴】

绿地控股:利润率低 依靠高杠杆高周转

融信中国:销售增长失速 利润率水平一般

首开股份:财务压力较大 存货周转率低

华发股份:净负债率居高不下 财务费用大增

佳兆业负债率仍高企 平均融资成本达8.6%

远洋集团:拿地力度下滑 盈利能力有待提升

金融街:杠杆率高企 半年ROE仅3.27%

中国奥园:存货周转率低 融资成本达7.4%

金科股份:净负债率高企 存货周转慢

宝龙地产:拿地强度低 降杠杆加速回款

大悦城:净负债率较高 净利润率同比下降

龙光地产:盈利能力强 销售费用同比大增

时代中国:逆势加大拿地力度 杠杆率走高

中骏集团:归母利润负增长 融资成本升高